“火火火”！近日，“三亞千古情”微信公眾號發布的一條推文顯示，該景區內已是游客爆滿、人頭攢動。

一位網友也在觀看《三亞千古情》后不由地感慨道：“游客真是太多了，即便是下午兩點的場次，劇場也是座無虛席。”

(資料圖片僅供參考)

“疫”去不復返，以《三亞千古情》等為代表的現場演藝行業正在迎來復蘇。

然而，藏在《三亞千古情》背后的A股演藝龍頭之宋城演藝（300144），正陷于一場信披違規危機。長期來看，公司能否搭上疫后旅游反彈機遇？

晦澀的信披背后：大股東已累計套現近50億元

2023年開年，宋城演藝便卷入一起信披違規事件。

根據浙江證監局出具的行政監管措施決定書，宋城演藝董事長張嫻、總裁商玲霞、董事會秘書侯麗，未如實披露股權轉讓相關“差額補足義務及超額收益安排”具體內容，信息披露不完整，違反了相關規定。

因此，浙江證監局決定，對張嫻、商玲霞、侯麗分別采取出具警示函的監督管理措施，并記入證券期貨市場誠信檔案。

此外，浙江證監局還對宋城集團、黃巧靈、黃巧龍、劉萍采取出具警示函措施的決定。

這樁引來罰單的股權轉讓需先追溯回2022年11月。

彼時，宋城演藝公告稱，宋城集團擬向金研宋韻企業管理（杭州）合伙企業（以下簡稱為“金研宋韻”）協議轉讓1.31億股公司股份，占總股本的5.01%；同時，宋城集團、黃巧靈、劉萍擬向華能貴誠信托有限公司合計協議轉讓1.31億股公司股份，占總股本的5.01%。

這意味著，此次轉讓共涉及10.02%上市公司股份，轉讓價款總計31.86億元。宋城集團為宋城演藝控股股東，黃巧靈為實際控制人，黃巧龍、劉萍為一致行動人，轉讓完成后，其總持股比例由45.96%下降至35.94%。

引來監管關注的相關表述為：“甲方同意對乙方本次投資標的股份的事宜履行差額補足等增信義務，且基于此甲方有權按約定分享標的股份最終實現的超額收益（如有）”。

“如有”，那究竟有還是沒有？市場人士對此解讀認為，宋城演藝或未就可能性進行完整披露。

不過，上述股份轉讓事項經當事各方友好協商，均已于2022年12月5日終止。

最新股份轉讓安排為：宋城集團、黃巧靈、劉萍擬以16.72億元的總價向金研宋韻轉讓1.31億股上市公司股份，占總股本的5.01%，合計持股比例屆時將降至40.95%。

盡管宋城演藝表示，金研宋韻此次“接盤”，系看好上市公司未來發展前景及投資價值。從另一方而言，這亦是黃巧靈、黃巧龍兄弟繼2020年、2016年后籌劃的第3輪減持。算上最新一次，黃氏兄弟或已累計套現近50億元。

后疫情轉型之路：重資產模式前途幾何？

顯然，宋城演藝此次信披違規，暴露出的是上市公司內部治理問題。

更為人關注的是，公司自身的內控漏洞，對于外部業務是否會產生不利影響？尤其是，當下的宋城演藝正站在旅游演藝行業復蘇的分界線上。

過去3年，旅游演藝行業因疫情受到重創。企查查數據顯示，疫情以來，2020年全年吊注銷的旅游演藝相關企業數為273家，2021年中旬則吊注銷了155家。據不完全統計，80%的旅游演藝項目都處于虧損狀態，真正盈利的不到9%。

宋城演藝的經營同樣難言順利。公司主營現場演藝業務和旅游服務業務，其中，約85%營收來自于現場演藝業務。2020年至2022年，受制于疫情爆發，觀眾難以聚集觀看演藝活動，故公司在2020年后營收堪稱一落千丈。

宋城演藝在2019年尚實現營業收入26.12億元。此后2020年至2022年前三季度，因疫情影響景區階段性閉園，公司分別實現營業收入9.03億元、11.85億元、3.88億元；分別實現凈利潤-17.52億元、3.15億元、7576萬元。

需要指出的是，宋城演藝2020年巨虧主要是由于公司所持花房科技長期股權投資減值19.34億元。若不考慮這一影響，2020年公司實現扣非凈利潤0.98億元，同比下降90.86%，仍依舊盈利。

在行業“寒氣”中實現微薄盈利，與宋城演藝主張的“重資產+輕資產”擴張方式有關。據相關統計，公司至今的16個已開業和在推進項目中，11個為重資產模式、5個為輕資產模式。

所謂重資產模式，是指“主題公園+文化演藝”，公司需要全部或主要承擔自購土地、自建園區及建設相關配套設施等前期成本。比如宋城演藝在三亞、麗江等地項目一期投資均超過5億元；

與重資產模式通常所具有的投資高、但短期難回本等特點相比，輕資產模式則是指公司向合作方提供品牌授權、規劃設計、導演編創、托管運營等服務，收取一攬子服務費用及受托經營管理費。

以宋城演藝近期達成的《三峽千古情》合作協議為例，公司收取一攬子服務費用2.6億元，并自開業起受托經營10年，每年按項目營業收入的20%收取委托經營管理費。10年期滿后，公司享有優先續約權。

除現場演藝業務外，宋城演藝的旅游服務業務便包括了輕資產輸出業務、網絡票務銷售業務。近3年來，旅游服務業務毛利率均超過95%。

隨著2023年春節的臨近，春節旅游市場逐漸“升溫”。攜程數據顯示，宋城演藝設有項目的上海、三亞、杭州等地均躋身春節熱門十大目的地。

華泰證券(601688)指出，擴內需政策刺激下，2023年體驗式消費有望全面復蘇。旅游市場恢復后，宋城演藝業績有望修復。

也因此，隨著多項防疫政策“松綁”，宋城演藝各地景區何時重啟，成為能否趕上此次旅游復蘇熱潮的關鍵。

和訊財經梳理發現，宋城演藝于三亞、宜春、長沙、鄭州、麗江、陽朔等地“千古情”項目均陸續官宣復園時間，但上海、杭州等主力園區仍歸期未定。在過去，單是杭州宋城旅游區便為公司扛起超三分之一營收。

宋城演藝對此的回復為：“公司綜合評估各地疫情和市場恢復情況，統籌安排景區開閉園節奏，公司各大項目預計在春節和春季期間陸續開園。”