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開源證券股份有限公司諸海濱近期對天銘科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《北交所信息更新：專精特新“小巨人”獲得認(rèn)定，2022凈利潤4375萬同比增長22%》，本報告對天銘科技給出買入評級，當(dāng)前股價為14.13元。

天銘科技(836270)

2022年度凈利潤預(yù)告4375.81萬元同比上漲21.74%，維持“買入”評級根據(jù)業(yè)績快報，2022年天銘科技營業(yè)收入為1.65億元，同比下降12.92%；歸母凈利潤4375.81億元，同比上漲21.74%。2022年全年境外市場受疫情及通脹影響，營業(yè)收入同比產(chǎn)生下降。同時因收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化以及上市收到政府給予的補(bǔ)助增加，歸母凈利潤同比增加。考慮到2022年下半年中美匯率波動、疫情等影響，我們下調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，預(yù)計天銘科技?xì)w母凈利潤分別為0.44/0.51/0.60億元(原值0.38/0.52/0.60)，對應(yīng)EPS為1.02/1.18/1.38元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為13.9X、12.0X、10.3X。我們持續(xù)看好國內(nèi)越野前裝改裝發(fā)展趨勢以及天銘科技在北美電動踏板產(chǎn)品的市場份額擴(kuò)張，維持“買入”評級。

國內(nèi)越野前裝市場領(lǐng)頭企業(yè)，已獲得國家級專精特新小巨人認(rèn)證

天銘科技主要從事汽車越野改裝件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，國內(nèi)越野改裝市場尚處于起步階段，天銘科技深耕市場二十年，占領(lǐng)國內(nèi)越野改裝前裝市場份額較大份額。同時電動踏板等產(chǎn)品遠(yuǎn)銷境外，在境外后裝市場所占份額隨著募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)或會繼續(xù)提升。天銘科技營收主要由絞盤、電動踏板和車載空壓機(jī)產(chǎn)品分項(xiàng)收入構(gòu)成。2022年天銘科技被認(rèn)定為第四批國家級專精特新小巨人稱號，有效期2022年7月至2025年6月。

外銷貢獻(xiàn)近半營業(yè)收入，電動踏板等產(chǎn)品北美專利優(yōu)勢明顯

電動踏板等產(chǎn)品主要在北美等市場銷售，雙電機(jī)電動踏板專利使得天銘科技在北美擁有獨(dú)特的競爭優(yōu)勢，雙電機(jī)電動踏板相較于北美市場原有的單電機(jī)踏板產(chǎn)品可以有效避免踏板單邊下墜的質(zhì)量問題，在北美市場廣受認(rèn)可，消費(fèi)者與渠道商都有很強(qiáng)的采購意愿，具有較大的市場空間，或?qū)⒊蔀橹匾男吕麧櫾鲩L點(diǎn)。

風(fēng)險提示：汽車改裝政策風(fēng)險，越野車行業(yè)景氣度風(fēng)險，國際貿(mào)易政策風(fēng)險。

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