繼“唱空”動(dòng)力電池龍頭寧德時(shí)代之后，大摩又雙叒叕出手了。

摩根士丹利最新將隆基綠能的目標(biāo)價(jià)從58元下調(diào)至38元人民幣，并小幅下調(diào)今明兩年每股盈利預(yù)測(cè)，該機(jī)構(gòu)稱其較行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手增長(zhǎng)更慢。不過報(bào)告也指出，市場(chǎng)對(duì)電池板模塊的盈利能力擔(dān)憂過度。

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截止午間收盤，隆基綠能震蕩下挫，收跌0.29%報(bào)27.42元，總市值2078.85億元。

今年來，受硅料價(jià)格加速下探影響，隆基綠能股價(jià)也是持續(xù)走低，年初至今，公司累計(jì)跌幅超過了35%。

值得一提的是，這也是近期來大摩發(fā)文看空的第二家A股新能源領(lǐng)域的龍頭公司。

昨日，因?yàn)槟Ω康だ囊环菘纯請(qǐng)?bào)告，令寧德時(shí)代股價(jià)遭遇重挫，市值一度跌破了9000億元。

摩根士丹利發(fā)布報(bào)告稱，將“寧王”的評(píng)級(jí)從同等權(quán)重下調(diào)至低配，并將其目標(biāo)價(jià)下調(diào)了約16%至180元/股。此外，其在報(bào)告中還指出，預(yù)計(jì)短期內(nèi)電池產(chǎn)能依然過剩，這使得價(jià)格戰(zhàn)不可避免，今年下半年二線電池廠商可能會(huì)采用更加激進(jìn)的定價(jià)策略以獲得市場(chǎng)份額，寧德時(shí)代的市場(chǎng)份額或?qū)⑦M(jìn)一步縮小。

就在大摩掀起一陣暴風(fēng)雨之后，國(guó)內(nèi)多位電新首席分析師與之隔空叫板”吵“了起來，并紛紛表示力挺寧德時(shí)代。

東吳證券認(rèn)為，隨著第二季度公司產(chǎn)能利用率回升，盈利水平預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升，后續(xù)隨著超級(jí)拉線投產(chǎn)、一體化布局逐步完善，預(yù)計(jì)第三、第四季度毛利率進(jìn)一步回升。該機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)，寧德時(shí)代2023-2025年利潤(rùn)為464/632/855億，同增51%/36%/35%，對(duì)應(yīng)20x/14x/11x，給于2023年35x，目標(biāo)價(jià)370元，并給予“買入”評(píng)級(jí)。

天風(fēng)證券認(rèn)為，寧德時(shí)代與別的電池廠商的二輪差距擴(kuò)張已經(jīng)到來。電池的本質(zhì)是物理性能和電化學(xué)體系的結(jié)合，所以是個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，行業(yè)壁壘不容忽視。該機(jī)構(gòu)還預(yù)計(jì)，寧德時(shí)代今年、明年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)460、620億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前估值20X、15X。

再回過頭來看，這次大摩最新下調(diào)目標(biāo)價(jià)的隆基綠能，日前才剛剛宣布豪擲百億加碼一體化產(chǎn)能擴(kuò)建。

6月6日，隆基綠能宣布，擬計(jì)劃投建年產(chǎn)20GW單晶硅棒、24GW單晶電池及配套項(xiàng)目，總投資超125億元。公司還表示，擴(kuò)產(chǎn)的產(chǎn)能預(yù)計(jì)明年下半年開始投產(chǎn)，全部達(dá)產(chǎn)可能要在 2-3 年以后。

作為全球最大的單晶光伏制造企業(yè)，隆基綠能在單晶硅片和組件出貨量均位列全球第一。

2022年，公司單晶硅片/電池/組件產(chǎn)能分別為133/50/85GW，同比增長(zhǎng)26.67%/35.14%/41.67%，2023年產(chǎn)能建設(shè)目標(biāo)單晶硅片/電池/組件年產(chǎn)能達(dá)到190/110/130GW，出貨量分別達(dá)到130/85/85GW（含自用）。

另外，據(jù)隆基綠能此前披露的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃顯示，2023年底，公司計(jì)劃硅片產(chǎn)能達(dá)190GW，電池產(chǎn)能達(dá)110GW，組件產(chǎn)能達(dá)130GW。出貨方面，計(jì)劃今年實(shí)現(xiàn)硅片出貨量目標(biāo)130GW（含自用），電池、組件出貨量目標(biāo)85GW（含自用）。隆基綠能2023年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營(yíng)收超過1600億元。

業(yè)績(jī)方面，隆基綠能2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1289.98億元，同比增長(zhǎng)60.03%，凈利潤(rùn)148.12億元，同比增長(zhǎng)63.02%。

隨著硅料產(chǎn)能的持續(xù)釋放和價(jià)格下降，2023年一季度毛利率為17.91%，高于2022年的毛利率15.38%。對(duì)此，公司也表示，后期如果上游原材料價(jià)格下降的幅度大于公司產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整的幅度時(shí)，產(chǎn)品毛利率水平會(huì)有所修復(fù)。

值得一提的是，經(jīng)歷兩年多高速擴(kuò)張和估值拔高，近期硅片與硅料價(jià)格連續(xù)大跌，行業(yè)“產(chǎn)能過剩”的擔(dān)憂也備受到市場(chǎng)關(guān)注。

5月底，隆基綠能公示了最新一輪硅片報(bào)價(jià)，單晶硅片P型M10（150μm厚度）價(jià)格由6.3元下調(diào)至4.36元，P型M6（150μm厚度）單晶硅片價(jià)格由5.44元下調(diào)至3.81元，較前一輪（4月27日）報(bào)價(jià)，降幅分別達(dá)30.79%和29.96%。

硅片與硅料價(jià)格的連續(xù)大跌，光伏產(chǎn)業(yè)“產(chǎn)能過剩如約而至”的說法也喧囂塵上。

對(duì)此，隆基綠能創(chuàng)始人、總裁李振國(guó)此前表示，從過去10多年的發(fā)展來看，產(chǎn)能過剩永遠(yuǎn)是階段性的，而且隨著行業(yè)技術(shù)的不斷進(jìn)步、競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，也加快了落后產(chǎn)能的淘汰速度。歸根結(jié)底，要實(shí)現(xiàn)良性競(jìng)爭(zhēng)，創(chuàng)新仍然是光伏行業(yè)發(fā)展的最大引擎。

中信建投認(rèn)為，硅料降價(jià)后，其他環(huán)節(jié)盈利如何變化的關(guān)鍵點(diǎn)在于需求。隨著硅料價(jià)格下降，行業(yè)需求將進(jìn)一步釋放，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)將重新分配，電池、組件、逆變器環(huán)節(jié)有望受益。

國(guó)金證券也指出，“過剩”在光伏行業(yè)并不可怕，“過剩”和“創(chuàng)新”都是驅(qū)動(dòng)行業(yè)進(jìn)步和發(fā)展的重要力量，需求彈性超預(yù)期疊加龍頭優(yōu)勢(shì)幅度擴(kuò)大，將驅(qū)動(dòng)板塊預(yù)期持續(xù)修復(fù)。

而隨著硅料、硅片相繼降價(jià)，組件價(jià)格逐漸回歸理性。據(jù)智匯光伏測(cè)算，隨著本輪硅片價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)，預(yù)期6月份，組件價(jià)格將快速進(jìn)入1.5元/W以下，刺激終端需求釋放。

對(duì)于隆基綠能得后市展望，招商證券此前表示，2022年公司組件出貨46.76GW（Q1為6.44GW，Q2為11.58GW，Q3為13.1GW，Q4為15.64GW），以外銷為主。2022年公司組件出貨自二季度起如期恢復(fù)，全年出貨位列行業(yè)第一。2023年一季度公司電池組件出貨12.6GW，預(yù)計(jì)單瓦盈利約為0.18元。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隆基綠能一體化迎來收獲。2022年底公司硅片、電池片、組件產(chǎn)能已達(dá)133GW、50GW、85GW，根據(jù)公司規(guī)劃，2023年底公司硅片、電池片、組件將達(dá)190GW、110GW、130GW，一體化規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張。估算公司2023-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為186億、223億元，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。